注册

财信研究评10月外贸数据:出口价格上涨是出口高增主要拉动力

2021-11-07 21:05:28 明察宏观 微信号 

出口价格上涨是出口高增主要拉动力

2021年10月外贸数据的点评

全文共2395字,阅读大约需要4分钟

文 财信研究院 宏观团队

陈然

核心观点 

一、价格上涨拉高进口增速,但抑制了进口需求。10月份主要进口商品量缩价扬,反映国内在工业生产放缓、投资增速下降的背景下,进口需求偏弱;进口价格增速提高较多的商品,其进口数量增速亦出现较大回落,表明商品价格走高对进口需求的抑制作用明显。

二、出口高景气源于对欧盟、美国等主要贸易伙伴高增长,出口价格上涨是出口高增长的最主要拉动力。一是分国家看,10月份欧洲地区需求回升,对欧盟、英国等地出口增速大幅上行,带动当月出口增速提高;二是分产品看,机电产品对出口的拉动作用边际弱化,反映海外产能持续修复,我国“替代效应”减弱;三是从价格看,10月份我国主要出口商品的金额增速均远高于数量增速,表明出口商品价格提高是出口高增长的重要原因,二季度以来价格因素对出口的影响趋增。

三、预计出口增速进入下行通道,但整体仍有韧性。一是全球疫情防控和复工复产形势向好,我国产能优势减弱,出口份额下行压力加大,但降幅有限;二是全球经济修复动能放缓,且外需不确定性加大,对出口的提振作用边际弱化。

正文

事件:据海关统计,10月全国进出口总额5159.0亿美元,同比增长24.3%。其中,出口3002.2亿美元,同比增长27.1%;进口2156.8亿美元,同比增长20.6%;贸易差额845.4亿美元。

一、价格上涨拉高进口增速,抑制进口需求

10月份进口金额较2019年同期增长26.4%,两年平均增速12.4%,较9月份降低3.1个百分点(见图1)。

主要进口商品量缩价扬,国内需求偏弱。2021年10月铜矿砂及其精矿、食用植物油、纸浆、铁矿砂及其精矿、原油、集成电路、农产品(000061,股吧)、汽车和汽车底盘、粮食、初级形状的塑料、成品油(海关口径)、鲜干水果及坚果、大豆等13种商品进口金额较上月降低。其中,有12种商品进口数量增速环比降低,而价格增速涨跌互现,如8种商品进口价格增速环比提高(见图2-4),因此10月进口增速回落主要由数量因素造成。进口商品数量减少,反映国内需求偏弱。10月国内进口PMI较录得47.5%,连续5个月位于收缩区间,此外近期国内工业增加值、固定资产投资等各项指标加速下行,也侧面说明了国内经济动能边际放缓,需求减弱。

商品价格走高对进口需求的抑制作用明显。如10月份进口价格两年平均增速环比提高较多的煤及褐煤、钢材、塑料、粮食、原油、纸浆等商品,其进口数量增速亦出现较大回落;而进口价格增速下降的铁矿石等商品,其进口数量增速有所回升,表明近期大宗商品价格持续上涨对国内进口需求减弱有一定影响。

二、出口高增长主要由价格因素引起

10月份出口金额较2019年同期增长41.0%,两年平均增速18.7%,较9月份提高0.3个百分点,增速处于历史同期高位(见图1)。

分国家看,出口高景气源于对欧盟出口大幅回升和对美国、新兴经济体出口维持高增长。10月份对欧盟、东盟、美国、日本、金砖国家等主要贸易伙伴的两年平均出口金额增速分别为15.8%、12.5%、22.6%、10.9%、24.9%,较9月分别变动6.9、-3.4、-2.9、1.2、-9.6个百分点(见图5-6)。本月出口增速提升,主要来自对欧盟、英国等地出口大幅上行,10月份欧洲和地中海航线出口集装箱运价指数进一步走高(见图7),也侧面反映了欧洲国家进口需求强劲。

分产品看,海外产能持续修复,机电产品对出口的拉动作用边际减弱。10月份机电产品出口两年平均增长18.1%,较当月出口增速低0.6个百分点,1~10月机电产品占出口比重较去年同期降低0.3个百分点至58.9%(见图8),回归往年水平;疫后我国替代了发达经济体的机电产品出口,当前机电产品对出口的拉动作用下降,反映了美国、欧盟等主要发达经济体产能逐步修复,我国出口替代效应减弱。

出口商品价格加速上升,大幅拉高出口增速。10月份我国主要出口商品的金额增速均远高于数量增速(见图9),表明出口商品价格提高是出口高增长的重要原因。受全球大宗商品价格走高、运输成本上升等因素影响,二季度以来,我国出口商品价格进入上升通道,如9月份出口价格同比上涨10.6%,增速较上月提高4.1个百分点,并超过出口数量指数(见图10),价格因素对出口的影响趋增。

三、预计出口增速进入下行通道,但整体仍有韧性

(一)海外产能继续修复致我国“出口替代”效应减弱,但降幅有限

全球疫情防控和复工复产形势向好,我国产能优势减弱,预计四季度出口份额将低于2020年同期水平。一方面全球疫苗接种有序进行,疫情防控、入境限制等政策逐渐放松,产能有望进一步修复。另一方面各国“带疫适应能力”明显增强,疫情对生产生活的冲击减弱,后续产能将趋于稳定,未来海外疫情散点爆发难以大幅提升我国出口份额。

出口韧性犹存,份额大幅下行概率较低,增速有望平稳回落。一方面,当前主要经济体产能利用率已达到疫前水平(见图11),进一步提升或将面临原材料供给、劳动力等方面制约。此外,根据历史经验,危机后产能利用率普遍低于之前水平,因此海外产能利用率或已见顶。另一方面,主要经济体疫情期间投资大幅下滑,尤其是设备投资不足(见图12),将限制后期产能反弹高度,且长期看出口份额与经济地位相关,疫后国内经济好于其他主要经济体,疫情期间我国新增出口份额有望长期保留。因此预计即便欧盟、美国等经济完全摆脱疫情、经济回归正轨,出口也难以完全恢复,我国出口份额有望继续处于高位。

(二)全球经济修复动能放缓,外需不确定性加大

一是全球经济持续修复,但边际趋缓。10月份摩根大通全球制造业PMI指数录得54.3%,连续16个月位于扩张区间,但已较最高点有所下降(见图13)。其中率先复苏的美国、欧元区等发达经济体,经济修复动能高位放缓。如10月份欧元区、美国制造业PMI指数达到58.3%、60.8%,较上个月降低0.3、0.3个百分点 (见图14)。

二是疫情反复下,主要发达经济体不确定性加大。10月欧洲和美国的经济意外指数分别为-52.8和-16.1(见图15),表示实际经济情况持续差于人们的普遍预期;欧洲经济研究中心(ZEW)10月经济景气指数显示,欧元区、美国分别录得21.0%、11.9%(见图16),呈整体下降趋势,表明对欧元区、美国经济在未来6个月的经济预期边际转差。

往期回顾 

财信研究评1-2月外贸数据:外贸高景气延续

财信研究评3月外贸数据:内外需全面复苏,外贸延续高景气

财信研究评4月外贸数据:低基数、高进价、内需回暖致进口超预期

财信研究评5月外贸数据:预计出口增速趋缓但韧性仍强

财信研究评6月外贸数据:预计下半年出口放缓但韧性犹存

财信研究评7月外贸数据:国内需求放缓,出口韧性犹存

财信研究评8月外贸数据:出口增长动能由“替代效应”向外需回暖切换

财信研究评9月外贸数据:价格因素抬高进出口增速

关注“明察宏观”

识别二维码

 

免 责 声 明|

本微信号引用、摘录或转载来自第三方的文章时,并不表明这些内容代表本人观点,其目的只是供访问者交流与参考。

市场有风险,投资需谨慎。本微信号所载内容仅供参考,不构成对任何人的投资建议。阅读者的一切商业决策不应将本微信号内容为投资决策唯一参考因素,亦不应认为本微信号所涉内容可以取代自己的判断,在任何情况下,本人及本人所在公司不对任何人因使用本微信号中的任何内容所引致的直接或间接后果承担任何责任。

本微信号涉及的本人所有表述是基于本人的知识和经验客观中立地做出,并不含有任何偏见,投资者应从严格经济学意义上理解。本人及本人所在公司对任何基于偏见角度理解本微信号内容所可能引起的后果,不承担任何责任,并保留采取行动保护自身权益的一切权利。

本微信号内容(除引用、摘录或转载来自第三方的文章),未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式复制、发表、引用或传播。

本人对本免责声明条款具有修改和最终解释权。

(责任编辑:邱利 HN154)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

推荐阅读

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

快盈彩票-安全购彩 德庆县 | 东港市 | 东方市 | 册亨县 | 东源县 | 白河县 | 朝阳市 | 延吉市 | 江安县 | 灵川县 | 衢州市 | 绥化市 | 陆良县 | 迁西县 | 吉安县 | 天门市 | 如东县 | 普兰店市 | 石台县 | 皋兰县 | 镇雄县 | 报价 | 达拉特旗 | 资源县 | 揭阳市 | 常州市 | 镶黄旗 | 永州市 | 鄂尔多斯市 | 且末县 | 武强县 | 明星 |