高盛：全球危机风险仍可控 继续下跌意味着买入机会

　　2016年年初至今，避险动力持续支配市场价格行为，市场的恐慌情绪似乎一直集中在中国经济放缓，人民币进一步贬值，以及油价持续下跌之上。

　　高盛宏观研究分析师Noah Weisberger和Aleksandar Timcenko在一份研究报告中指出，典型的“避险”现象已经重现：股市下挫，债券大涨，美元走强。标普500指数自年初至今已下跌8.4%。长短期美国国债收益率都已跌破12月加息之前的水平（见图1）。尽管货币政策路径不同，美元、日元和欧元均持续上涨，人民币则不断走低（见图2）。

　　高盛在报告中指出，他们发现年初至今，15个全球股指正在经历新一轮下跌。去年8月，全球股市同样经历过短暂的下挫（见图3）。尽管当时股市波动性甚至高于目前（见图4），但市场很快就收复了失地。三个月后，标普已悉数收复全部损失，其他市场亦收复约三分之二的损失。然而，去年8月是否能作为目前经济风险和市场价格行为的参照？抑或应当以2011年全球经济衰退担忧和主权债务危机发酵的背景作为参照？

　　高盛强调，全球危机的风险仍然是可控的。美国消费仍保持健康状态，美国劳动力市场也为经济奠定了坚实的基础。另外，中国所产生的影响虽然比1997年的新兴市场和2011年的欧洲所产生的影响更大，但也更能够在财政和经济上遏制潜在的系统性或破坏性的变化。并且，和之前相比，此次受影响的新兴市场范围仍然相当小，货币已经进行了调整，资产负债表也较过去更强。若市场持续广泛下跌的趋势，机会可能很快就会出现。